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d88千亿美元的SHEIN,上市前被€砍€€?
€€?020年开始,SHEIN就多′出即将IPO的消息,近日,SHEIN再次被曝出计划于今年IPO的消息,这似乎是€接近真相的一°€?/p>
€€在这则消息背后,SHEIN交出了一份不错的成绩单:公司2022年收入为227亿美元,同比增长52.8%;GMV约为300亿美元,同比增长50%;净利润?亿美元,同比下降36%?/p>
€€同时,SHEIN也备好了冲刺上市的团队:聘请Bear Stearns前投资银行家Donald Tang担任其执行副董事长,助推SHEIN赴美IPO,以及前软银COO Marcelo Claure,继北美市场之后,助推公司在拉美市场再下€城€?/p>
€€在出海电商领域,SHEIN€直是闷声赚钱的代表€这个主打快时尚性价比女装的跨境电商品牌,于2013?月完成A轮融资,彼时估€为500万美元,?022?月完成F轮融资,用了9年时间把估€翻?万€,达到1000亿美元€?/p>
€€但在外界看来顺风顺水的SHEIN,近期出现了“疲态€:€是被曝出在即将IPO的前夜寻求新€轮融资,估€为640亿美元,较高峰期跌去三分之一;二是在2020年之前,SHEIN连续8年营收增速超100%?022年首″现营收增速下滑€利润下跌的情况。与此同时,近日拼多多跨境电商平台Temu在美国超级碗比赛中投放了广告,用“低价€在SHEIN的核心市场抢夺用户的野心昭然若揭?/p>
€€€位业内人士分析,在经济下行和行业竞争加剧的大环境下,SHEIN售价和成本基本固定,供应链模式没有太大突破,新市场拓展遭遇难题,SHEIN高€发展的节奏将遭遇挑战€?/p>
€€1?1日,SHEIN在Twitter上官宣了前软银COO Marcelo Claure的加盟,表示Claure将成为其拉美地区的业′席,主要职责是监督SHEIN在拉美地区的战略和股权事°€此外,Claure个人还将向SHEIN投资1亿美元€?/p>
€€此举被外界视为SHEIN全面布局拉美市场的标志,然€Claure并没有在Twitter上与SHEIN进行互动和回应,只在同一天宣布自己会将下€阶段的投资重心放在支持拉美的公司与创业€上?/p>
€€在外界看来,Claure更像是公司请来的拉美市场“吉祥物”和“€行证€,不过有一件事是非常‘定的—€SHEIN正在攻入拉美市场?/p> 图源 / SHEIN的Twitter官方账号
€€早在去年3月,SHEIN就在巴西€放了第三方平台模式,允许巴西本土的商家在SHEIN平台€店,目的是缩短交货时间,丰富供应链€?/p>
€€小红书博主€Katchen_出海营销日记”告诉开菠萝财经?020年左右SHEIN就开始布€巴西和墨西哥的KOL运营,找大量中腰部网红合作种草,曝光度提高后,再请当地明星助推品牌知名度。€KOL们的合作意愿很强,因为彼时其他品牌还没有触达到他们,他们对€大码友好€的SHEIN的接受度也很高€€?/p>
€€根据Data.ai数据,今?月,SHEIN的下载量在巴西Google Play&iOS商店排名第一,超过Shopee和美客多。另据媒体报道,2022年SHEIN在巴西的营收?0亿雷亚尔(约?05亿人民币),占据了当地时尚电?0%的份额,年增长率300%?/p>
€€在多位行业人士看来,国内主流跨境电商平台先后将目光瞄准欧美€东南亚和中东,拿下了一定市场,但拉美和非洲市场还有待开发€?/p>
€€“相比之下,拉美市场人口规模大,但品牌竞争还不激烈€用户超前消费意愿更强€获客成本和人力成本更低。更重要的是,巴西是金砖五国之一,是全球第五的棉花产地,有服装原料供应优势€€供应链资深从业者林梦龙称€?/p>
€€除了本土电商美客多和传统电商亚马逊之外,SHEIN、TikTok、Shopee等新兴渠道也都加入了拉美战局?/p>
€€不过,拉美市场这块蛋糕并没有那么好啃?/p>
€€其中€大风险在于地缘政治风险,€位接近SHEIN的投资人张琳指出,SHEIN就曾因此在非洲市场遭遇下架,熟悉拉美市场的Claure的加入,或许能助公司€臂之力€?/p>
€€清关手续复杂和物流配送成本高,也是拓展拉美市场的困难之一。林梦龙指出,以巴西为例,巴西对于跨境电商的关税较高,目前起征点50美元、关?0%(按进口CIF计)。巴西的清关手续也较为复杂,耗时普遍?天左右,而从中国出发常规渠道派€需40-60天,中间€要转飞,丢包的几率较大€?/p>
€€另外,巴西目的地末端的派送统€为邮政,配€时效和效率将会拖SHEIN订单交付的后腿€€€货问题也是难题,€要消费€先€到邮€,然后再统一安排取走并处理,这同样为售后处理服务打了折扣?/p>
€€SHEIN的ODM供应商陈峰也指出,虽然巴西当地的竞争不强,出单率很高,但物流问题€直很难解决,因为物流时间过长,导致客户的€货率升高,且丢包率也很高。他观察到,很多华人都更愿意在巴西当地开档口和实体店售卖服饰?/p>
€€与SHEIN新人事任命一同引发关注的消息是,SHEIN正在寻求IPO之前的最后一轮融资€?/p>
€€今年1月有媒体报道称,SHEIN正在洽谈€笔约30亿美元的融资,估值为640亿美元,较此前估值峰值缩水约三分之一。此时距离该公司估€突?000亿美元仅过去9个月?/p>
€€€菠萝财经了解到,2022年SHEIN就有老股?00?600亿美元的估€进行交易€€€股交易的频繁,对于€家还′市公司来说,不是€件坏事情,说明有流动性,还有人看好这家公司€不过这个价格也证明,SHEIN的千亿估值,在部分€股东看来€虚高€€€凯尔特创投亚洲合伙人陈洁称?/p>
€€如今SHEIN的估值回落到640亿美元,真的如市场所€是€跌下神坛€吗?/p>
€€其实,从财务″来看,曾经的千亿估€掺杂了不少市场情绪赋予的泡沫€?/p>
€€过去三年,SHEIN的GMV增€平稳,但收入增速€年下滑。根据公€数据显示,其2020年GMV达近100亿美元,2021年约200亿美元,2022年约300亿GMV。同时,SHEIN?020年的收入达到100亿美元,同比增长211%?021年收入达?57亿美元,同比增长57%?022年营收达240亿美元,同比增长52.8%?/p>
€€“现?40亿美元的估€,按照2022?40亿美元的收入算,?.7倍PS;过?000亿的估€,按照2021?57亿美元的收入估算,PS高达6.4倍,这本身就是很疯狂的€€陈洁称?/p>
€€在陈洁看来,给SHEIN640亿美金的估€,也是€个不低的数字。€因为一般高利润的企业,用高PS估€才合理,投资人给SHEIN高估值是在€赌’它的高成长性€€他对比分析称,SHEIN€利率约为6%,低于ZARA?1.7%和优衣库?2.37%,€ZARA母公司Inditex和HM的市值€和,长期稳定在千亿美元左右?/p>
€€张琳表示,从公司的发展进程来看,此轮估€下降恐为€降价融资€€根据SHEIN的演示稿显示,公?022年依旧盈利,利润达到7亿美元,但较2021年的11亿美元有€下降。在收入增€和利润双降的情况下,SHEIN还得大举进行全球化扩张,面对Temu等对手的竞争,同时还€要完善供应链和配送仓储的布局,在上市前,公司仍需要庞大的资金支持?/p>
€€从行业情况来看,跨境电商领域的其它公司市值也都出现了下滑,甚至对比之下,SHEIN的估值缩水幅度还比较小€?022?1月,跨境电商“子不语集团”于港交€上市,目前市?4.80亿港元,距离上市首日42.25亿港元的总市值跌?0%?/p>
€€?020年开始,SHEIN就多¤曝出赴美IPO的传闻,近期有消息称,SHEIN″于今年晚些时候进行IPO。多位业内人士表示,SHEIN€直在做难度很高的供应链整合,此次估€回落到正常水平之后,生命周期会更长,也有利于公司的IPO进程?/p>
€€在上市之前,SHEIN至少还有三大难题待解:转做第三方平台效果有待观察、供应商被€€支”,以及快时尚公司都将面临的ESG应对难题?/p>
€€目前SHEIN官网显示,其拥有10个自有品牌€从去年起,SHEIN就开始尝试突破原有的业务″,转为第三方电商平台″。开菠萝财经了解到,对于SHEIN不生产的品类,其选择€放给第三方,€€始€虑过类似于天猫″和寄卖模式,但出于经验和效率的€虑,最后内部€向于寄卖模式€?/p>
€€引入第三方卖家的举动很好理解,可以帮助SHEIN进一步扩大客户群并丰富品类,本土商家的入驻还能缓解跨境物流的压力,利用当地的资源自产自销,减少跨境的税务影响、减少处理关务的手续、减轻合规压力等?/p> <img id="2" alt="SHEIN官网显示的自有品?>SHEIN官网显示的自有品?
€€“SHEIN此前€直在做更可控的事情,€旦开放第三方″,效果有待观察€€陈洁解释称,核心在于品牌方与SHEIN合作的意愿强不强,平台内自家品牌与第三方商家之间的流量如何平衡;另外,有能力的卖家都想做DTC品牌,平台如何与品牌建立核心′感,打消他们的顾虑,也是€大难点€?/p>
€€张琳还指出,SHEIN的野心或许不仅于此,根据公司的现有步调,是想从过去DTC电商+国内服装供应链的″,转型成全球本地?全渠道的″。例如,北美基本盘之外,在巴西市场走第三方平台模式,在日本市场做线下零售店,另外在美国规划布€三个配€中心,在波兰和多伦多设立仓库€?/p>
€€作为供应链运营和物流优化的必经阶段,林梦龙看好SHEIN花重金在多国落地仓配,特别是欧盟和美国等国家地区收紧小额包裹免征进口增€税待遇,跨境物流成本上升的前提下,这一动作有利于提升效率€优化成本€€难点是,如何€择合€的落地地点以及数量,才能有效覆盖相应区域€?/p>
€€SHEIN寻求业务″的转型并不令人意外€无论是做平台还是配仓储,核心目的都指向了€供应链多元化€这€核心目的?/p>
€€尽管SHEIN在供应链运营上的口碑不错,但在业内人士看来,其运营模式在某种程度上会把压力转移给供应商,导致部分供应商的透支?/p>
€€陈峰表示,对于供应商来说,跟SHEIN合作,好处是订单稳定,回款周期可控(?天至30天不等),但€要让′部分利润。€平台压价太厉害了,会找报价更低的供应商来做。平台压供应商,供应商就会去压材料商,现在(自己)工厂一件衣服的利润基本?元左右€€?/p>
€€跟ODM供应商比起来,OEM供应商还面临更大的库存风险€陈峰举例说,一位OEM供应商一个月能出5-8万件货,月流水约?00万,但扣掉库存成本就亏了?/p>
€€多位业内人士称,在初创阶段,SHEIN就能够抓住自身特质并攻克供应链难题,表明SHEIN的管理层目光是清晰的。但面对上市进程,SHEIN还需要处理自身的遗留问题,包括外界对设计版权、爆款抄袭€ESG(环境€社会和公司治理)问题等提出的质疑€?/p>
€€谈到ESG,林梦龙称,“Zara母公司Inditex每年的年报,€€有半数篇幅都会谈及ESG的解决方案€环保问题一直都是这类快时尚品牌€€要面临的问题,尤其是为了追求快€上新€占领市场导致的过度生产和过度浪费行为,为很多类似企业招来过批评的声音€€?/p>
€€应受访€要求,文中陈峰、张琳为化名?/p>